全球股市 還有五年榮景

全球股市 還有五年榮景

【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】 2007.09.07 02:54 am

天達（Investec）資產管理資產配置團隊組合經理麥景成（Max King）昨（6）日指出，美國次級房貸風暴後，美國聯邦準備理事會（Fed）降息機率高，只要Fed降息不致太快太多，全球股市未來五年仍有榮景，台灣、越南等新興市場尤其看好。

這波信用風暴後，市場預期Fed將降息，麥景成說，可以確定美國利率緊縮循環已到高點。美國經濟趨緩，但美國國內生產毛額（GDP）占全球比重不過15%，美國以外的地區經濟成長仍強，而且通貨膨脹壓力下滑。

麥景成表示，美國今年成長率預估為2%，明年應該也只有2%，不太可能高到2.5%。不過，全球經濟平均成長率應該仍有4%以上，全球平均通膨也只有2.5%到2.6%，顯示通膨仍在控制中。

市場預期，在未來八個月，美國聯邦利率可能將減少一個百分點，也就是說，Fed將降息4碼。但麥景成說，Fed到年底前應該最多只會降息2碼，18日最好只降息1碼，甚至不降息。至於英國與歐元區，到年底前利率應該維持不變。

麥景成認為，如果Fed降息太快太多，將不利全球金融市場的表現。如何知道Fed降息是否過快呢？可以從美國公債市場投資人的反應來判斷。

麥景成指出，美國10年期公債殖利率如果是在4.5%或甚至更低，則顯示Fed貨幣政策符合債市投資人預期，對全球投資市場也是「綠燈」。如果殖利率升高到4.75%，則表示「警告」。如果殖利率升高到5%或更高，則是「紅燈」。

麥景成認為，全球股市有三大利多。除了美國公債殖利率維持低檔以外，股票評價仍便宜，企業獲利強勁，都提高了股市的吸引力。預期資本報酬率提升的趨勢可維持五年，有助於股市表現優於長期平均。

不過，股市投資仍有風險，最主要的就是Fed過早採取緊縮或寬鬆的貨幣政策。此外，麥景成表示，萬一經濟成長趨緩卻無法有效壓抑物價，而且債券殖利率持續上揚，就可能不利股市。

在股市中，麥景成看好新興市場。新興市場本益比低於成熟市場，但今年新興市場企業盈餘成長率預估可達18%，明年也有14.1%，都提升新興市場的長期吸引力。像台灣及越南等跌深的市場，投資價值也都已浮現。

資料來源 : 【2007/09/07 經濟日報】