若真的降息 快去買股票和黃金

若真的降息　快去買股票和黃金

黃仲華 2007/09/10

　華爾街最近的熱門話題，當屬美國聯邦準備理事會(Fed) 9月18日會不會降息。華爾街看到利率降低的興奮程度，甚至超過狗見到骨頭。一般的共識為，Fed在公開市場操作委員會(FOMC)上將調低利率1碼到5%。但大家對降息是否對經濟長期有利意見分歧。而如果Fed真的降低利率，該買進什麼投資工具呢？

投資人應該考慮加碼股票，尤其是可受惠於景氣擴張的類股，如金融服務和科技類。然而利率走低將引發通貨膨脹，並拉低美元匯價，所以美國投資人或許可投入國外股票和黃金。

華爾街渴望降息，主要源自目前的信用緊縮狀況。當金融機構不願放款，利率上揚，跟著借款人違約，經濟成長減緩。如此結果當然不利於股市，19世紀60年代就有幾個富豪，把他們的錢由銀行提領出來，拉高短期利率，導致股市下跌，而他們就從放空股票獲取暴利。

信用擴張則完全相反，十分有利股市。低利率環境使股票，相對於債券和定存，更具吸引力。

根據CFA Institute(CFAI)最近的研究發現，跟隨Fed的貨幣政策投資，獲利不低。1973~2005年，股市年平均報酬率約12%。當Fed調低短率時，股市每年平均有17.41%增幅；Fed升息時，股市平均只上漲5.34%。

如果能投資在正確的類股，報酬率就能進一步上升。一般而言，在經濟情況好的時候，景氣循環股表現較不錯。經濟不太好時，非景氣循環股如醫療保健，走勢較穩健。景氣循環股於利率下滑的情形下，年平均漲幅達20.27%；反之，僅只2.25%。

CFAI用Fed的重貼現率做為買賣訊號，而不是聯邦基金利率(Federal Funds Rate)，因為重貼現率反映Fed政策立場。

目前外界想解讀Fed的政策並不容易。通訊刊物InvesTech Market的James Stack表示，最近不少壞消息，尤其是房市，使Fed很可能降息。利率調低後，資金將流向利率高的國家，美元匯價因此會走貶，投資國外股市的基金報酬率可望上升。此外，通貨膨脹走高的機率大，黃金現貨及基金可考慮。

不過凡是都有萬一。如果有一天，Fed向華爾街的要求說不，市場大概會變得很慘。(黃仲華)


圖說：Fed要是降息，閃亮的黃金價值可能更耀眼。彭博

資料來源:電子時報 http://www.digitimes.com.tw/